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高盛持续看多中芯国际***十天三次上调目标价
高盛持续看多中芯国际，十天三次上调目标价，主要基于国家补贴政策支撑需求、中长期成长动力明确、盈利预估与估值调整以及政策与技术双重驱动的长期潜力四大核心逻辑。
国家补贴政策支撑需求高盛认为，国家补贴政策是中芯国际短期需求稳定的关键因素。2025年10月将投放最后一轮690亿元人民币补贴资金，覆盖智能手机、消费电子、家电和汽车等领域，直接支撑四季度终端消费需求。尽管补贴提前释放了部分上半年需求，但下半年整体走势依然稳健。这一政策红利为中芯国际提供了稳定的市场环境，降低了行业周期性波动的影响。
中长期成长动力明确中芯国际的中长期增长潜力主要来自两方面：
下游客户市场份额提升：国内半导体产业链自主可控趋势下，下游客户市场份额扩大，直接带动中芯国际订单增长。
AI消费电子化浪潮：AI功能加速集成至消费电子产品中，推动半导体需求升级。除处理器和GPU外，WiFi、蓝牙、MCU、电源管理、传感器和内存控制器等环节均需更高规格芯片，持续拉动中芯国际产能利用率提升。这一趋势使中芯国际的成长逻辑超越单一智能手机周期，与更广阔的AI应用场景深度绑定。
盈利预估与估值调整
盈利预估：高盛维持2025至2027年盈利预估不变，但上调2028至2029年EPS约1%，主要因AI消费电子需求强劲及毛利率改善。
估值提升：高盛将中芯国际H股目标市盈率提升至2028年预测PE的51.1倍，并折现至2026年，得出目标价95港元（较现价有超30%上涨空间）；A股目标价则基于238%的H股溢价，提升至208元（上行空间超57%）。这一调整反映了市场对中芯国际长期增长潜力的认可。
政策与技术双重驱动的长期潜力高盛强调，中芯国际短期受益于国家补贴带来的需求稳定，中长期则依靠AI消费电子化浪潮推动的半导体含量提升。政策支撑与技术需求形成双重驱动，使其在全球半导体行业波动中仍能保持增长潜力。例如，AI功能集成至消费电子产品中，不仅提升了芯片需求，还推动了产业链技术升级，为中芯国际提供了持续扩张的市场空间。
总结：高盛通过政策分析、行业趋势研判、财务模型调整及估值优化，全面论证了中芯国际的长期投资价值。其核心逻辑在于，中芯国际已摆脱对单一行业周期的依赖，转而通过政策红利与技术升级构建多元化增长引擎，为投资者提供了穿越行业波动的稳健选择。
中芯国际第三季度业绩预估
中芯国际2025年第三季度业绩预计收入环比增长5%至7%，毛利率介于18%至20%之间，市场需求有望延续上半年势头。
收入增长预期根据中芯国际发布的国际财务报告准则指引，2025年第三季度收入环比增长幅度预计为5%至7%。这一增长区间反映了公司对市场需求的乐观判断，尤其是考虑到上半年市场需求的积极表现。收入增长的主要驱动力可能包括全球半导体行业需求的持续复苏，以及中芯国际在成熟制程工艺领域的市场份额提升。此外，公司通过优化产品结构、提高产能利用率等措施，进一步增强了收入增长的可持续性。
毛利率水平中芯国际预计2025年第三季度毛利率将维持在18%至20%的范围内。这一区间较上一季度可能有所调整，反映了行业成本波动和市场竞争的影响。毛利率的稳定性得益于公司在成本控制方面的努力，例如通过技术升级降低单位生产成本，以及优化供应链管理以应对原材料价格波动。尽管面临一定的成本压力，但中芯国际通过提高生产效率和产品附加值，仍有望保持毛利率在合理水平。
市场需求趋势中芯国际在半年报中明确指出，2025年第三季度的市场需求有望延续上半年的势头。这一判断基于全球半导体市场需求的整体回暖，尤其是在消费电子、汽车电子和工业控制等领域的需求增长。此外，随着5G、物联网和人工智能等新兴技术的快速发展，对成熟制程芯片的需求持续增加，为中芯国际提供了稳定的市场基础。公司通过加强与客户的合作，提前布局产能，进一步巩固了市场地位。
风险提示尽管中芯国际对第三季度业绩持乐观态度，但仍需关注潜在风险。例如，全球宏观经济环境的不确定性、地缘政治因素对供应链的影响，以及行业竞争加剧可能对毛利率和收入增长带来压力。公司将继续通过技术创新和成本控制，应对市场变化，确保业绩目标的实现。