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中航证券***给予杭锅股份买入评级
中航证券给予杭锅股份买入评级，主要基于其可转债发行募投项目对清洁能源业务的战略推动及公司长期发展潜力。
一、可转债发行核心信息发行规模：拟募集资金11.10亿元，发行数量1110万张，初始转股价格28.08元/股。票面利率：采用递进式设计，第一年至第六年分别为0.30%、0.50%、1.00%、1.50%、1.80%、2.00%。信用评级：新世纪评级给予主体及债券信用评级均为AA级，反映较低违约风险。原股东优先配售：股权登记日（2021年12月23日）收市后登记在册的股东可按每股配售1.5445元面值可转债的比例参与优先配售，上限约1109.93万张，占发行总额的99.9936%。发行日程：2021年12月24日为网上申购日，28日公布中签结果并缴款，30日完成资金划转。二、募投项目战略价值：聚焦光热储能赛道项目定位：募集资金主要用于建设“新能源科技制造产业基地”，生产光热太阳能吸热器、换热器、导热油换热器及锅炉等设备，属于国家《产业结构调整指导目录》鼓励类项目。经济效益：项目总投资10.32亿元，测算总投资收益率为12.08%，税后财务内部收益率为10.09%，投资回收期9.33年，兼具经济与社会效益。产业协同：光热发电：公司自主研发的50MW熔盐储能系统已应用于青海德令哈项目，发电量达成率全球领先。
储能布局：覆盖熔盐储能、液流电池、氢燃料电池等技术，形成多技术路线储能解决方案。
余热利用：作为国内余热锅炉龙头，产品可提升工业能源效率，与光热储能形成互补。
三、公司核心竞争力：余热龙头与光储先驱双轮驱动技术壁垒：余热锅炉领域：国内规模最大、品种最全的研发制造基地，设有全国行业归口研究所。
光热储能领域：拥有十年设计研发经验，掌握熔盐储能核心技术，参与制定行业标准。
项目经验：青海德令哈50MW塔式熔盐储能光热项目验证技术成熟度。
西子航空零碳工厂示范项目（“光伏+熔盐储热+液流储电”）展现系统集成能力。
多领域布局：覆盖光伏、储能、氢能、风能及CCUS（碳捕集）等板块，形成新能源全产业链协同效应。四、财务与估值分析盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为6.11亿元、8.91亿元、13.36亿元，对应PE为35X、24X、16X，估值随业绩增长逐步消化。机构评级：近90天内仅中航证券给予买入评级，证券之星估值工具显示公司综合评级为3星（满分5星），反映市场对其长期潜力仍存观望。五、风险提示政策风险：光热、储能行业政策变动可能影响项目收益及补贴力度。市场风险：宏观经济下行或导致新能源项目投资延迟，需求下滑。成本风险：原材料价格大幅波动可能压缩利润空间。技术风险：新一代光伏电池、液流电池等技术迭代速度超预期，现有技术路线面临替代压力。六、投资建议逻辑中航证券看好杭锅股份的核心逻辑在于：
短期：可转债发行优化资本结构，募投项目直接增厚清洁能源业务收入。中期：光热储能市场需求随“双碳”目标推进加速释放，公司技术领先性有望转化为市场份额。长期：多领域新能源布局形成第二增长曲线，估值具备提升空间。结论：杭锅股份通过可转债募资强化光热储能领域优势，叠加余热锅炉主业稳定性，构成中航证券推荐“买入”的主要依据，但需持续跟踪政策落地及技术商业化进度。
中泰证券:给予杭锅股份买入评级
中泰证券给予杭锅股份“买入”评级，主要基于其在熔盐储能领域的先发优势、储能行业政策红利及公司管理变革带来的业绩增长潜力。
储能行业高速发展，熔盐储能商业化前景广阔
双碳政策驱动储能需求：储能是解决新能源间歇性、提升电力系统效率的关键手段，国家政策支持推动行业爆发。物理储能中，熔盐储能技术成熟度高，已完成商业化示范（如杭锅股份西子零碳工厂项目），商业潜力大。
熔盐储能经济性凸显：在分时电价机制下，熔盐储能利用谷电储热，满足工业园区蒸汽需求，成本低于天然气供热（如广东地区熔盐储能成本267元/吨蒸汽，低于燃气279元/吨）。工业领域蒸汽和热水需求的存量改造市场规模达1797亿元/年，一次性固定投资6927亿元，市场空间巨大。
杭锅股份：熔盐储能先锋，技术迁移与项目示范领先
技术积累深厚：公司深耕光热发电十余年，将光热储能技术迁移至物理储能领域，形成产业基础与实践经验。西子航空零碳工厂项目验证了熔盐储能供热的可行性，推动商业化进程。
业务布局全面：
传统余热锅炉：国内规模最大、品种最全，燃机余热锅炉领域全球龙头，同时拓展节能环保设备。
熔盐储能：作为核心增长点，受益于储能行业爆发，业务价值有待重估。
管理变革激发成长动能，业绩与营运能力显著提升
激励机制优化：2019年引入华为管理变革，实施以奋斗者为本的激励机制，订单、业绩、营运能力大幅提升。
财务数据改善：2019-2021年订单CAGR达49%，收入CAGR达34%，存货和应收账款周转率显著提高，为储能战略落地奠定基础。
盈利预测与估值调整，上调至“买入”评级
业绩预期上调：暂不考虑赫普能源收购影响，调整后2021-2023年净利润为5.06/8.52/11.72亿元（前值5.84/8.05/10.57亿元），对应估值42/25/18倍。
评级逻辑：公司作为熔盐储能龙头，充分受益行业商业化浪潮，储能业务价值重估空间大，故上调评级。
风险提示
熔盐储能产业化进程、业务拓展进度、原材料价格波动、行业规模测算偏差、订单落地等存在不确定性，需关注政策落地与市场接受度。
钍概念最厉害三个股票
目前钍基熔盐堆概念股中，这三家公司的技术储备和市场关注度较高：
1.上海建工（600170）
参与中科院钍基熔盐堆实验项目基建，去年中标甘肃武威2MW试验堆配套工程。不过要注意这属于工程分包业务，实际技术参与度有限。
2.宝色股份（300402）
为熔盐堆提供特种材料设备，去年交付了首批镍基合金管道。这类高温合金材料确实是反应堆关键部件，但订单规模还比较小。
3.杭锅股份（002534）
通过参股公司中控太阳能布局熔盐储能技术，虽然更偏向光热发电领域，但熔盐技术有相通性。
补充说明：钍堆目前还处在实验阶段，距离商业化至少还要5-8年。现在这些概念股更多是题材炒作，业绩支撑较弱。甘肃武威的实验堆去年才开始调试，真正能产生订单可能要到2027年后。投资这类股票要注意政策风向和技术突破节奏，避免追高被套。
杭锅股份:民生证券、广发证券等12家机构于12月29日调研我司
2021年12月29日，包括民生证券、广发证券在内的12家机构对杭锅股份进行了调研，调研内容主要围绕公司业务、市场地位、发展战略等方面展开，具体如下：
公司余热锅炉的市场地位：余热锅炉是杭锅股份的优势产品，公司已实现余热锅炉产品线全覆盖，在余热锅炉细分市场中处于龙头地位。其中，水泥窑余热锅炉、燃机余热锅炉、干熄焦等余热锅炉的市场占有率均位居前列。公司未来的发展潜力及战略布局：高端制造业务：未来公司将围绕国家30·60政策，以高端制造业务为主要支柱。
老能源锅炉业务：对内推动数字化、自动化、标准化能力建设，优化成本；对外大力拓展市场，优化供应链体系，进一步提升产品线市场占有率。
新能源及储能+业务：以收购赫普为契机，切入火电机组灵活性改造这一千亿级市场；同时积极布局熔盐储能应用场景拓展的示范项目，抓住未来熔盐储能大规模商业化运用的先机。
解决方案在公司业务中的占比：公司是技术主导型企业，致力于打造全球领先的节能环保设备和能源利用整体解决方案供应商。近年来，基于核心产品或核心技术的解决方案在公司业务中所占比例逐步攀升，预计近年占比达百分之三十。公司锅炉类产品交货周期：公司锅炉类产品属于非标产品，根据客户需求定制，交货周期一般为6- 12个月。公司熔盐储能未来应用场景：公司通过多年太阳能光热发电项目的开发运营，拥有熔盐储能相关技术储备及应用。未来熔盐储能的应用场景可以从太阳能光热电站向火电厂灵活性改造、风光储、零碳工厂、零碳园区等应用场景拓展。国家30·60政策背景下公司燃机余热锅炉的前景：能源转型需要一定时间，在30·60政策背景下，天然气会是短期内替代煤电的过渡能源之一，燃机余热锅炉将新增一定量的市场需求。自2019年开始，西门子、GE、三菱相继宣布退出燃煤汽轮机组的供货，公司判断未来国际、国内市场燃机余热锅炉的市场空间将有所提升。赫普能源介绍及公司收购进展：赫普能源主要从事新能源消纳、火电机组调峰调频等电力辅助服务业务，是为以新能源为主体的新型电力系统提供专业技术方案及产品的综合服务提供商。公司收购赫普能源的工作目前在积极推进中。
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